能源类：加息预期升温，大类资产回调整理（20230615）

内容摘要：

        原油：利比亚油田目前以110万桶/日的速度减少产油；海外加息预期增加，整体利空大类资产价格，油价短期震荡整理；OPEC+增产超出市场预期，将7、8月原油产量提高至64.8万桶/天，然而，市场普遍认为仍无法填补“部分禁油令”造成的全球原油供应缺口；另外，因美国的夏季出行高峰期来临，叠加非农就业人数温和增长，支撑短期内油价上涨。

        沥青：BU大概率跟随成本端高位运行。从基本面来看，随着各地区逐步解封出货情况转好，区域性的供应紧张局面预计将有所缓解，基本面转弱可能会限制月差及盘面裂解走强空间，建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。

        高低硫燃料油：利比亚油田目前以110万桶/日的速度减少产油，重质化供应趋紧，利多FU价格。就基本面而言，全球范围内发电燃料供应紧缺格局没有改变，海外天然气价格结束回调继续上涨，LU资源均偏紧，节日期间新加坡以及日韩地区资源继续紧缺。另外，LU可交割仓单数量偏低也强化了市场对主力合约做多的情绪，短期内LU价格预计偏强运行。

        LPG：当前油价仍处高位，但进口成本回落对盘面形成利空，后期来看油价再低库存低供格局下仍有上行空间。随着现货价格节后补库拉涨，当前盘面基差再次走强，然而随着淡季的到来，一边是对市场6月的预期偏弱，一边是交割逻辑下基差有望进一步收敛。因此预计短期盘面仍以高位震荡为主。

一、  品种分析及行情展望

1. 沥青

核心观点：

(1) 6月15日，BU主力收于4682元/吨，较上一交易日下降3.06%；现货方面，山东、华北沥青现货分别为4590，4565元/吨（较上一交易日-25, -10）。

(2) 6月15日，据隆众咨询数据显示，沥青炼厂开工率27.3%，（环比+2.5pct），炼厂库存72万吨（环比-0.67万吨），社会库存54.5万吨（环比-4.49万吨）。

逻辑：近期受加息预期升温影响，大类资产普跌带动油价回调，短线油价仍有回调可能，但考虑海外通胀高企，叠加供应紧缺利好，原油均价预计仍将维持在高位，BU 大概率会跟随成本端高位运行。从基本面来看，尽管本周炼厂及社会库存延续下降态势，但下游需求明显受到了高价和资金方面的抑制，且随着各地区逐步解封出货情况转好，区域性的供应紧张局面预计将有所缓解，基本面转弱可能会限制月差及盘面裂解走强空间，建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。

操作建议： 观望

风险因素： 沥青需求不及预期

2.  高低硫燃料油

核心观点：

(1) 6月15日，FU主力收于4159元/吨，当日持仓量39.28万手；LU主力收于6313元/吨，当日持仓2.72手。

(2) 6月15日，舟山船燃价格750美元/吨，新加坡高硫380cst价格440美元/吨；舟山VLSFO 1123美元/吨，新加坡轻油MDO 747美元/吨。

逻辑：当地时间上周末，利比亚石油与天然气部长表示，该国目前以110万桶/日的速度减少产油，国内几乎所有油田都已停止运营。消息一出后，国际原油期货盘中转涨，美油和布油均重上120美元，后抹平所有日内跌幅。全球重质化资源供应预期偏紧，同时，油价拉涨支撑FU价格呈现偏强走势。鉴于成本端原油支撑以及FU裂解低位，短期内反弹趋势整体较为明显。就燃料油基本面而言，全球范围内发电燃料供应紧缺格局没有改变，海外天然气价格回调后持续上涨，新加披与日韩地区LU资源偏紧。同时，LU可交割仓单数量的偏低强化市场对LU主力合约的做多情绪，LU短期仍然偏强。FU方面，俄罗斯流向亚太地区高硫资源增多，供应大幅增加，短期价格或偏弱。但随着夏季中东发电高峰来临，高硫价格未来或迎修复。

操作建议：逢低做多FU裂解价差

风险因素：冷冬超预期

3.  LPG

核心观点：

(1) 6月15日，PG主力收于5562元/吨，较上一交易日收盘价下降168元/吨。以青岛石化现货价格为参考，基差1138元/吨。

(2) 6月15日，华南地区进口气价格5800-6050元/吨。华东地区进口气价格5800-6150元/吨。山东民用气现货报价约6130-6150元/吨。

(3) 6月份沙特CP预期，丙烷767美元/吨，较上一交易日涨19元/吨；丁烷777美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷765美元/吨，较上一交易日涨19元/吨；丁烷775美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨。

逻辑：6月CP价格下调出台，下调幅度稍稍大于市场预期，但进口成本却因运费高涨并无大幅下跌。从盘面来看，当前下方支撑仍然较为牢固，随着外盘液化气价格的回落，PDH装置开启阶段性补货，市场买兴提升，价格未来继续走弱的概率不大。而需求端来看，随着各地封控政策的逐渐解除，物流开始恢复，各地积极复工复产，工业以及商用燃烧需求虽然恢复缓慢，但环比仍有改善。近期工业需求也有明显提振，碳四系开工率随着出行需求的恢复有明显提升，PDH 装置则因淄博两套装置的投产开工率有明显提升，整体来看，盘面下方支撑牢固，且端午节期间外盘原油大幅上涨，也将对盘面造成提振，叠加需求端的转好，预计短期盘面震荡偏强运行。

操作建议： 观望

风险因素： 原油、天然气价格大涨

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